艾瑞咨询拟挂牌新三板 国内咨询企业对标国际差距大

中华PE:

多位业内人士表示，国内咨询服务业仍处于发展阶段，与发达国家同行业公司相比，还有很长一段路要走。

四度“易主”

从艾瑞咨询的股权结构图看，公司的股东阵容可谓豪华。共计34名股东中，33名为机构股东，其中18名股东属于私募基金范畴，包括达晨创投、青岛海尔等知名私募。另外，新三板公司信中利及其控股企业信利佳苑各持有艾瑞咨询1%股权，新三板公司投中信息也持有艾瑞咨询1%股权。剩下的一名自然人股东据传是酷6网的创始人李善友。

艾瑞咨询实际控制人是杨伟庆，其通过共青城凯盈、嘉兴凯盈、森瑞投资、知瑞投资合计间接持有公司表决权的比例达到43.76%。

证券时报·新三板论坛记者注意到，艾瑞咨询自成立以来四度“易主”。2002年，杨伟庆和杨欣共出资50万元设立艾瑞有限，出资比例分别60%和40%。2008年，分众传媒收购艾瑞有限100%股权，当时公司估值为900万美元。2011年，银湖资本通过收购间接持有艾瑞有限70%股权，成为公司新的实际控制人。在此轮交易中，艾瑞有限的估值提升到2200万美元。

2014年，艾瑞有限控制权再次发生变更。银湖资本将其持有的70%股权转让给了控股企业好耶信息，好耶信息再将这部分股权转让给了自己的独资公司上海爱刻。最后，春华资本通过其全资子公司深圳艾可收购上海爱刻100%股权，间接持有艾瑞有限70%股权。此时，艾瑞有限的估值为6500万美元。

2015年，创始人杨伟庆决定拿回公司控制权，其通过控制的艾瑞世纪从春华资本处收购了深圳艾可100%股权。收购完成后，杨伟庆通过上海爱刻和嘉兴凯盈间接持有艾瑞有限100%的表决权股权，再次成为公司实控人。这7年时间，艾瑞有限的估值从900万美元提高至6.64亿元人民币。

公转书显示，艾瑞咨询主要提供以数据为基础的互联网咨询服务，以TMT为核心，覆盖行业有金融、营销、教育等。2015年至2017年1-9月，腾讯一直是公司第一大客户，其他主要客户有爱奇艺、传线网络等。

艾瑞咨询2015年度、2016年度、2017年1-9月分别实现营收1.92亿元、1.72亿元、1.33亿元；净利润分别为3136万元、1765万元、1767万元。

四类调查咨询公司

根据咨询业媒体Consultancy UK的数据，2011年到2016年间，全球咨询市场的规模由原先的2050亿美元，发展到了2510亿美元，年复合增长率达4.1%。而包括中国、澳大利亚、日本、韩国在内的亚太地区仅占全球市场规模的16%。尽管如此，我国所在的亚太地区的复合增长率却达到了6%，超过了北美地区的3.7%以及欧洲、非洲与中东地区的3.6%，发展前景广阔。

据新三板公司商情数据(838497)董事长杨云介绍，新三板市场调查咨询公司大致可分为以下几类，第一类是以传统市场调查为主的公司，如万人调查、零点有数、达智咨询等，部分公司挂牌时间也比较早。第二类是以数据信息咨询为主的公司，例如投中信息。第三类是以产业咨询服务为主的公司，商情数据是代表。第四类是以互联网信息咨询为主的公司，典型公司就是准备挂牌的艾瑞咨询。

传统市场调查代表公司零点有数(870941)成立于1993年，公司目前旗下业务板块涵盖了公共事务事业群、商业事业群和数据中心等，服务领域涉及公共事务、金融、地产、汽车等多个行业。据公司介绍，其在商业服务业与公共服务行业的服务经验拥有突出优势，为顺应大数据发展趋势，公司自2011年起布局全链条数据智能业务

从2014年至2016年零点有数的前五大客户看，有生产中草药健康产品的无限极、一汽马自达汽车等企业用户，也有国家税务总局、中国邮政局等政府部门。零点有数称，目前，公司约60%的项目是老客户的持续研究项目，老客户对公司营业收入的稳定性至关重要。2016年至2017年上半年，零点有数相继实现营业收入2.2亿元、1.12亿元，净利润为2737万元、1030万元。

与服务行业触及较广的零点有数不同，投中信息(835562)主要面向金融行业。公司是一家以CVSource投中数据终端为核心，提供金融信息和数据服务的公司，主营业务分为数据产品、会务服务、媒体广告、研究咨询、金融咨询5个板块。其中，CVSource数据终端是公司自主研发的数据软件，内容涵盖投资情报、股权交易、企业财务、行研成果等。

2016年至2017年上半年，投中信息分别实现营业收入5938万元、3889万元，对应净利润为318万元、1113万元。据公司解释，2017年上半年，营收净利润数据变动较大的原因有两方面，一是公司严格控制成本，二是报告期内转让控股公司股权获得了投资收益。

产业咨询服务公司商情数据主要以商业大数据平台——中商情报网为依托，提供商业数据信息。据了解，公司主营业务为数据服务产品、咨询服务和网盟推广合作业务。数据服务产品主要输出各类行业报告、定制报告，咨询服务提供规划咨询、投资咨询如IPO及新三板咨询等。2016年至2017年上半年，商情数据营业收入为1600万元、508万元，净利润分别亏损60万元、38万元。

杨云告诉记者，公司目前正探讨区块链和产业数据相结合的应用产品，暂时还没有成型的解决方案。

尚处于初创阶段

根据公开信息显示，国际顶尖咨询公司如贝恩咨询、波士顿咨询及麦肯锡咨询2016年营业收入分别达到了23亿美元、56亿美元和88亿美元，三大咨询公司依次拥有员工7000人、14000人、14000人，拥有人才库13000人、20000人、30000人，研究力量强大，人才储备充足。

广证恒生研报观点认为，相比之下，我国咨询行业还处于初创期。2015年从事企业管理服务法人单位总计约20万个，大部分的国内咨询公司年收入不足500万，收入达到1亿的公司非常少见，企业数量多、规模小，市场集中度较低，对标国际巨头差距大。

杨云告诉证券时报·新三板论坛记者，国内咨询公司的品牌知名度普遍不高，服务范围基本局限于国内市场。并且，在品牌建设层面，国内咨询公司仍有很长一段路要走。

他举了一个例子，“我们在香港做上市项目，联交所提出疑问，公司低于老牌咨询公司的收费，能否保证数据的客观性。”为此，公司需要提供更多数据去证明研究数据的真实性。“对于几十年品牌的咨询公司，这些问题是不会被问到的。”他表示。

杨云进一步解释，品牌知名度不高，导致国内咨询公司在国际市场的话语权很小，缺乏公信力。直接体现为，不管在国际国内，市场引用数据更青睐国际权威咨询公司发布的数据，而不是国内咨询公司。

另外，有业内人士指出，目前国内咨询服务行业准入门槛低，缺乏统一监管和全国性的管理协会，比较混乱。仅有中国信息协会市场研究业分会进行自律管理。