节后IPO第一审3过2 这家曾陷“堰塞湖”的公司终过关

中华PE:

2月27日，发审委春节后第一次IPO审核，这也是今年2月以来的第三次。根据发审委工作会议公告披露，此次上会IPO企业共有3家，分别是：汉嘉设计(保荐机构：浙商证券)、明微电子(保荐机构：招商证券)、仙鹤股份(保荐机构：东方花旗)。

　　证监会网站公布的最新结果显示，审核结果为3家过2家，汉嘉设计、仙鹤股份过会，明微电子未过会。值得一提的是，汉嘉设计此前身陷IPO“堰塞湖”等波折。

　　招商证券保荐项目再被否

　　昨日3家上会公司中唯独被否的是由招商证券保荐的明微电子，至此今年来招商证券保荐的IPO企业中已审核7家次，但只过会了1家次，通过率为14.3%，而去年招商证券保荐项目的过会率高达82%。

　　从今年来的整体情况来看，辅导IPO企业的数量与过会率往往不成正比。

　　《每日经济新闻》记者统计发现，今年来，所辅导的IPO企业已审核超过2家次的机构包括招商证券(7家次)、中信证券(7家次)、广发证券(4家次)、国金证券(3家次)、安信证券(2家次)、中信建投(2家次)等15家券商。

　　另据统计，今年1月，拟IPO企业上会通过率为36.7%，大幅低于去年同期，创下去年以来的单月最低值；而截至昨日，今年2月的上会通过率上升至58%，不过仍然低于去年同期的77.78%。

　　明微电子业绩规模偏小

　　据统计，今年来已过会的25家IPO企业中，2016年业绩最低的为2900万元，最高的达12.6亿元，平均为2.18亿元，其中业绩超5000万元的有22家。相比之下，业绩规模较小恐成昨日明微电子未能过会的一个因素。

　　据披露，2014~2017年上半年，明微电子实现营业收入2.39亿元、2.22亿元、3.12亿元、1.81亿元，实现归母净利润2916.85万元、1857.7万元、3842万元、3627万元，显示其净利润规模要小于昨日上会的汉嘉设计、仙鹤股份；另外，明微电子的非经常性损益占净利润的比例一直偏高，占比最高的一年为2015年，当年非经常性损益占净利润的比例高达66.4%，随后这一比例也都超过20%。

　　此外，公司近年毛利率的异常表现也得到发审委的关注。据证监会发布的公告显示，发审委对公司主要产品销售单价呈下降趋势，而近年来综合毛利率持续上升的原因及其合理性，以及公司LED景观亮化产品毛利率显著高于同行业可比公司等方面存在疑惑。

　　从明微电子保荐机构此前收到的反馈意见来看，由于公司主业为普通投资人较为陌生的IC设计行业，监管机构对公司当前经营情况各环节的诸多细节予以了重点关注，例如针对在Fabless模式下公司的采购模式，在反馈意见中监管机构一连提出了9个具体而细致的问题。