全球百强奥士康登陆深交所 募资扩产瞄准高端市场

中华PE:

PCB全球百强企业营收持续增长

成立于2008年的奥士康主要从事高密度印制电路板的研发、生产和销售，是国内领先的PCB生产制造商，并凭借连年增长的营业收入，长期登上全球电路板百强企业排行榜。

PCB，是印制电路板(Printed Circuit Board)的英文简称，其主要功能是电气连接载体，具有电气连接功能和一定的电阻电容等元器件替代功能，并负载全部电子元器件，是一种特殊的电子元器件。作为电子产品的关键互联件，几乎所有的电子设备都离不开PCB，因而被誉为“电子产品之母”，广泛应用于计算机、通信设备、消费电子、汽车电子、工业控制、医疗仪器、航空航天等行业。

根据不同的标准，PCB产品的分类有所不同。按产品层数分类，PCB主要分为单面板、双面板以及多层板；按结构分类，PCB可分为刚性板、挠性板以及刚挠结合板；按发展趋势分类，PCB包括常规板、高密度互连电路板、挠性板以及IC封装载板。行业分析指出，从产业发展趋势看，多层板、HDI板、封装基板和挠性板由于科技含量与附加值较高，已成为PCB的主流产品。

奥士康主要产品为PCB硬板，产品层数以双面板和多层板为主，产品应用领域由最初的以消费类电子为主发展至目前的计算机、消费电子、通讯设备、汽车电子、工控设备以及医疗电子等多个领域。目前，奥士康业务遍及亚洲、欧美等地区，客户包括现友产业、大德电子、共进股份、德赛西威、健鼎科技、普联技术、夏普、联想、Mobis、Epson、Brother、创维等国内外众多知名企业。

据披露，2014~2017年上半年，奥士康实现营收分别为8.97亿元、10.55亿元、13.12亿元和7.64亿元，同期净利润为1.32亿元、1.62亿元、1.90亿元和7423.91万元。凭借不俗的业绩表现，奥士康多次进入由知名PCB市场调研机构N.T.Information发布的全球电路板百强企业排行榜。值得一提的是，在2016年全球百强企业的平均营收呈现负增长(-2.1%)的情况下，奥士康却因同比增速超过24%而引起市场侧目，其发展势头可见一斑。

借全球产能转移东风掘金千亿市场

作为电子产品不可或缺的关键部件，印制电路板的设计工艺和制作水准，很大程度上影响着电子产品的质量和可靠性，是提升电子产品整体竞争力的重要因素，因此PCB制造行业与电子信息产业的整体发展状况密切相关。

受益于全球电子信息产业的蓬勃兴起，全球PCB行业也迎来较快发展，据美国著名的印制电路板市场分析机构Prismark统计和预测，2015年全球PCB总产值已达到553.25亿美元，未来五年内全球PCB总产值有望以2%的年均复合增长率保持平稳增长，预计到2020年全球总产值将达到609.88亿美元(约4030.76亿人民币).Prismark进一步指出，PCB更高的年增长率或将出现在通讯、汽车电子、工控设备及医疗电子等领域。

与此同时，随着全球电子制造产业链加速向亚太地区转移，PCB产业重心也不断东迁，凭借成本和产业链等优势，中国成为全球PCB产业的主要转入国，PCB产值自2006年超过日本后，一直稳居世界PCB第一大生产国的交椅。与此同时，中国还是全球范围内PCB增速最快的国家。据Prismark统计，2010~2015年，我国PCB产值从199.71亿美元迅速增加到267.29亿美元，年复合增长率达到5.98%，增长速度远高于全球2%的整体水平。截至2015年，中国PCB产值已占到全球总产值553.25亿美元的48.31%，到2020年预计将占全球总产值的50%以上，届时国内PCB产值将突破305亿美元(约2016亿人民币).

实际上，电子信息产业作为国民经济的战略性、基础性和先导性支柱产业，已成为我国制造业转型升级的重要支撑力量，电子信息产品制造很大程度上依赖于PCB产业的发展。因此，近年来，国家制定了一系列鼓励、促进PCB行业发展的政策和法规。其中，2015年由国务院发布的《中国制造2025》把提升中国制造业整体竞争力作为主要目标，并把“新一代信息技术”作为重点发展的十大领域之首。随着我国电子制造行业开启全面转型升级，国内PCB企业的竞争力也有望得到进一步提升。

国内PCB行业广阔的发展前景和优良的产业环境，造就了多家主营PCB的上市公司，目前在A股上市的PCB企业超过10家。随着产业规模的不断扩大，业内领先企业自然将优先受益。业内分析人士认为，对刚登陆资本市场的奥士康来说，凭借已有的竞争优势，加之资本助力，正整装待发，有望发展成为国际领先的PCB企业。

科研发力全方位拓展产品应用领域

PCB是一个有着千亿规模的行业，但同时也是一个高度分散的行业，行业竞争较为激烈。据Prismark的统计，全世界约有2500家PCB生产企业，2015年全球产值领先的PCB制造商NipponMektron在全球的市场占有率仅为6.35%。而我国作为全球最大印制电路板生产基地，拥有超过全球过半的PCB制造企业，同样存在生产厂商众多、单一企业市场份额较小、行业高度分散的竞争格局，行业竞争较为充分。

在激烈的竞争环境下，奥士康却实现了市场占有率的逐年上升。Prismark公司的统计，2013-2015年，我国PCB行业总产值按当期汇率均值折算人民币金额分别为1499.53亿元、1603.36亿元和1735.67亿元，奥士康同期的销售收入分别为6.06亿元、8.97亿元和10.55亿元，市场占有率分别为0.4%、0.56%和0.61%，市场份额稳步增加。

奥士康表现不俗的市场竞争力来自对技术的高度重视和持续投入。招股书显示，2014-2017年1-6月，奥士康研发投入金额分别为3186.12万元、3995.38万元、5087.64万元、2990.33万元。占当期主营收入的比例为3.61%、3.89%、3.98%、4.05%，投入力度不断加大。目前奥士康及下属子公司共拥有105项专利，其中发明专利18项，软件著作权1项。

作为与电子产业直接关联的行业，PCB的技术要求具体体现在客户多样化需求和制造工艺复杂两方面。据招股书介绍，奥士康在生产工艺方面的领先优势主要体现在“大排版”、“高速度”和“标准化”三个方面，其生产刚性印制线路板所使用的核心技术包括全尺寸排版技术、高速度技术、制造自动化整合技术、自主软件开发技术和工程自动化设计技术。

有多项核心技术加持的奥士康，能够生产种类多样的PCB产品，其应用领域由最初的以消费类电子为主发展至目前的计算机、消费电子、通讯设备、汽车电子、工控设备以及医疗电子等多个领域。具体来说，奥士康涉及的计算机领域产品主要包括台式电脑、笔记本电脑、伺服器等；消费电子领域主要包括视听产品、数码产品等，通讯设备领域主要包括高速光猫(MODEM)、无线路由、数字程控交换机等；汽车电子领域主要包括汽车信息系统(车载电脑)、汽车视听娱乐系统及车载音响、车载通讯、车载网络及导航系统等；工控设备领域主要包括工业控制系统、大型设备电源系统、安防系统等；医疗电子领域主要包括精密医疗检测设备等。产品应用领域的多元化，使得奥士康受单一下游行业的影响较小。

募资扩产瞄准高端市场

作为国内领先的PCB制造商，奥士康致力于成为行业内最受尊敬和最有创造力的领袖型企业，所以此次登陆资本市场，公司将充分利用近年来行业高速发展的有利条件，借助资本平台整合市场、技术、人员、资本等各类资源，多层次、全方位提高公司的持续发展能力、行业地位和核心竞争优势，扩大业务规模，实现产品结构升级。

实际上，随着生产成本低廉优势的逐步减弱以及受下游产业发展趋势的影响，国内PCB企业的发展不得不面临转型升级问题。行业报告指出，未来PCB产品将持续向高精密、高集成和轻薄化方向发展。附加值更高的多层板和HDI板将凭借较高的发展速度，成为国内PCB企业布局的重点。

此外，伴随着人们对汽车的综合性能要求的不断增加以及电子信息技术的迅速发展，汽车电子市场逐步扩大。据Prismark统计及预测，全球汽车电子产业2015年产值达1770亿美元，并将以5.6%的年均复合增长率不断扩大产值规模，预计2020年将达到2320亿美元，在汽车电子持续成长之下，必然带动对汽车板的需求的爆发，而中国作为全球最大的汽车市场，汽车电子印制电路板的市场前景更为诱人。

基于对行业发展趋势的把握，奥士康此次募资10.27亿元，将全部投向“年产120万平方米高精密印制电路板建设项目”(简称：高精密板项目)和“年产80万平方米汽车电子印制电路板建设项目”(简称：汽车板项目)，以提高公司在高端印制电路板的生产能力。

两个项目的投资总额达12.64亿元，除了募集资金全部投入外，奥士康还将自行投入超过2.5亿元。其中，高精密板项目投资金额约8.44亿元，汽车板项目投资金额约4.2亿元。

上述两个项目的建设期均为2年，经测算，“年产120万平方米高精密印制电路板项目”达产后可实现年均销售收入16.6亿元，“年产80万平方米汽车电子印制电路板”则可实现年均销售收入6.46亿元，两个项目的税前项目内部收益率均高于20%。

分析人士认为，深耕印制线路板业务的奥士康，本次募投项目全部围绕公司的主营业务和发展战略展开，一方面投资建设高精密印制电路板项目，有助于进一步提高公司多层板、HDI板的生产和供应能力，实现规模效益，增强公司行业地位；另一方面引入汽车电子印制电路板生产线，有利于丰富公司产品结构，拓展公司汽车板产品应用范围及提高汽车板产品品质，提升公司盈利水平。