韩都衣舍进军IPO，任泉、黄晓明、李冰冰投资3年涨4倍！

中华PE:

12月5日，韩都电商对外披露提示性公告，称公司已进入IPO并上市的辅导阶段。又一家野心勃勃的新三板公司要转板了吗?

公告中提到，公司已于近日向山东证监局报送了首次公开发行股票并上市辅导备案材料，并获受理。目前公司正在接受广发证券的辅导，辅导期从2017年12月5日开始。

根据韩都衣舍年报数据显示，近三年来公司盈利能力稳步提升，2014年、2015年、2016年和2017年上半年公司营收分别为8.3亿元、12.6亿元、14.32亿元和8.57亿元，归属于挂牌公司股东净利润分别为-3752万元、3358万元、8834万元和7263万元，财报数字上已完全满足A股上市的硬性指标。

资本之路漫漫其修远兮

新三板上下而求索

2016年12月28日，韩都衣舍电商集团正式挂牌新三板，成为第一个挂牌新三板的互联网服饰品牌。

听起来是个传奇的开头，事实上在此之前，故事就已经很长了。

早在2010年，公司就已经开始积极接触风投，随后就在计划海外上市。

据公开资料显示，2011年2月公司开始搭建VIE架构，并随后设立境外上市主体HanduEsell。2011年4月，公司宣布获得IDG1000万美元A轮融资， 9个月后又获云峰基金数千万美元B轮融资。

这里需要科普的是，VIE全称为Variable Interest Entities，即可变利益实体，境外上市实体在境内设立全资子公司，该全资子公司并不实际开展主营业务，而是通过协议的方式控制境内运营实体的业务和财务，使该运营实体成为上市实体的可变利益实体。

这种安排的本质是，通过控制协议将境内运营实体的利益转移至境外上市实体，使境外上市实体的股东(即境外投资人)实际享有境内运营实体经营所产生的利益，此利益实体系指合法经营的公司、企业或投资。

境内实体采取VIE的方式在境外上市，主要目的一般是为了规避境内法律法规对特定行业的外资比例限制，能够最大程度地融资。

但在当时，国内外电商发展情况迥异，国外市场对国内电商品牌估值总体偏低。不知是路偏难走，还是老板换了思路，境外上市这条路韩都最终没有走下去。

2013年，公司选择了终止VIE协议。2013年年底，新三板面向全国接收企业挂牌申请，韩都衣舍也加快了融资步伐。

2014年韩都衣舍完成了C轮融资。由任泉、李冰冰、黄晓明联合发起的Star VC也参与其中，不过三位明星持股比例有限，合计只有1.48%，持有股本价值1300万元。

2015年9月韩都衣舍挂牌前的D轮增资，珠海乾亨、汉理前秦、汉理前骏和景林九盛这四家机构共同出资9500万元，韩都衣舍估值达到24.95亿元。按此计算，李冰冰、黄晓明和任泉三人所持股份市值达到3712万元，也就是说，2014年三人投入的1300万在一年时间翻了2.86倍。

2013年之后，公司通过三次股权变动回购了部分股权，最终于2016年3月完成股改，并在两个月后，向证监会递交新三板上市申请书。

最终，2016年12月28日正式登陆新三板，成功赶在了直冲创业板的裂帛、茵曼等老伙计前头，成为国内“互联网服饰第一股”。

2017年6月增发时，韩都衣舍估值已达36亿元，发行价格为17.27元/股，7月成功完成1.2亿元募资，由广发乾和等8名机构投资者参与认购。

以这轮36.2亿元的估值计算，黄晓明、李冰冰、任泉三人所持股份市值为5304万元，较2014年投入的1300万元已经涨了4.08倍。

2017年12月，公司总算宣布开始接受上市辅导了，此后如果向证监会提交ipo申请并获受理，就暂别新三板了。

兜兜转转这么多年，新三板上了一年又准备下，韩都进军资本市场的这场长跑终于要进入冲刺线了吗?

　　从淘品牌到互联网品牌

资本需求日益增长

众周所知，和它的竞争对手裂帛、茵曼一样，韩都衣舍是淘品牌出身。所谓淘品牌，定义取自“淘宝商城和消费者共同推荐的网络原创品牌”的概念。

淘品牌在早期的成长路径，可以说，完全颠覆了传统零售对数字的概念。天猫的双11日销售从最初2009年的5000万到2015年超过900亿，这种几何式增长倍率对传统零售业是无法想象的。

而到了2008年，淘宝开始寻求转型，立志从C2C转向 B2C模式。作为此战略转型的结果，淘宝商城诞生了。彼时正经历库存危机的大量传统品牌借助电商渠道进行消化，尝到甜头后加快电商转型步伐。2012年，淘宝商城更名“天猫”，阿里更是加大了对传统品牌商家的扶持。

这次转型刷掉了一批曾经是明星店铺的淘品牌，比如妖精的口袋和粉红大布娃娃。这些淘品牌虽然犹存，但是风头已被2012年后大量入驻的线下品牌完全淹没。观察天猫自2009年后双11的各品类排名前10位，随着时间的推移，淘品牌越来越少，取而代之的是一批线下的品牌——优衣库、杰克.琼斯、七匹狼、太平鸟、欧时力……

韩都衣舍、茵曼和裂帛是其中幸存的少数，凭借自身的设计风格和经营管理模式成功“出淘”，持续盈利能力稍弱者如七格格则被拉夏贝尔收购。

然而再想把路往后走，融资就是迎面而来的难题了。韩都对资本市场的渴望从那时便已破土发芽。

光大证券研报曾指出，品牌服饰行业在2011年-2015年就已进入“调整期”，高库存和高加价倍率问题显现。2015年至今虽然进入“弱复苏期”，但行业发展驱动力主要为内生增长,合理增速早已下降。

想生存，要发展。想发展，要转型。要转型，就要融资。淘品牌想要持续发展，谋求资本市场的资金支持非常重要，韩都衣舍可以说是淘品牌资本之路的“典范”了。