香港IPO集资额创5年新低 “巨无霸”减少、新经济企业增多

中华PE:

毕马威称，虽然香港IPO总数预计在2017年会创下历史新高，达到160宗，但由于缺乏大型上市项目，预计总集资额会减少至1300亿港元，是2012年以来的最低水平。

新经济公司当道

在2017年，香港十大IPO中，有4宗属于“新经济”企业，而2016年则缺乏同类型的大型上市活动，反映了科技公司正在引领香港IPO市场的转型。毕马威香港资本市场发展主管合伙人李令德称，香港IPO市场的上市集资活动以往由传统金融服务业公司主导，目前正在逐步转型到由互联网和科技业务相关的“新经济”企业所带动，这些“新经济”企业主要从事与科技和互联网相关的业务，包括电子经济、网上汽车金融、在线保险和电子书。

与此同时，2017年香港十大IPO中，4家属于“新经济”公司的上市反应都非常好，众安在线(06060.HK)在招股阶段，供机构投资者认购的国际配售部分获得超额认购，供散户认购的公开发售更出现392倍的超额认购；阅文(00772.HK)可供散户认购的公开发售超额认购达到623倍，获得超过40万人的认购；易鑫(02858.HK)面向散户的公开发售部分获得超额认购560倍，国际配售部分也出现了“非常大幅”的超额认购；雷蛇(01337.HK)的公开发售部分也出现了291倍的超额认购，国际配售部分同样出现了“非常大幅”的超额认购。

市场人士称，香港市场出现了如此热烈的反应，说明投资者对这类公司有浓厚的兴趣，令“新经济”公司的信心也大获提升。

李令德预计，在香港上市的新经济企业数量会越来越多，包括很多科技公司，集资额通常都比较高，实际上过往就已经有很多很出名的新经济公司考虑来香港上市，但是是否会集中于明年在香港上市，与很多外围因素也有关系，包括外围的经济情况，不过，随着香港的相关政策都越来越欢迎新经济企业，这对于香港未来的集资额的增长趋势会有一个很正面的影响。

实际上，多只新经济股都正在酝酿着赴港上市，有消息称，平安保险(02318.HK)旗下的互联网金融平台陆金所最快将在明年上半年来香港上市。根据外媒报道，陆金所已委任中信、花旗、摩根大通、摩根士丹利以及高盛为上市联席保荐人，集资金额达到30亿至50亿美元，预计最快上半年就赴港上市。

此外，消息称，获新加坡政府投资公司(GIC)投资的点融网、腾讯投资的网上医疗公司微医集团、小米、WeLab等公司，都将纷纷赴港上市，总集资规模有望达到600亿港元，如果按照毕马威预计的，2018年香港的IPO集资额超过2000亿港元，那么新经济公司的占比会更上一层楼。

上市规则的改革

李令德称，香港市场目前正在讨论上市改革事宜，可能会修改上市规则以吸引“新经济”企业、创新和科技公司以及非标准管治架构的公司来香港上市，这些改革都有助于增加香港作为IPO目的地的吸引力。

实际上，香港交易所从今年6月开始，就已经在完善香港上市机制展开公众咨询，希望可以吸引更多高增长的创新型公司，而港交所很快会公布上市机制改革的咨询结论，下一步将积极推进第二轮咨询和上市规则的细化改革。

市场消息称，港交所会在本周五公布“同股不同权”的咨询总结，港交所行政总裁李小加曾在公开场合称，会在年底前公布新经济公司在新制度下赴港上市的咨询结论，计划明年上半年进行细节咨询，期望下半年会有新经济企业按新规则上市。

李小加称，在共识之下，新规则主要以新经济行业，比如医疗、生物科技，同股不同权及二次上市企业为重点，而香港财经事务及库务局局长刘怡翔称，香港特区政府、港交所与证监会将三方合作研究，积极促成“同股不同权”公司可以在香港主板上市，并希望借此吸引新经济企业赴港上市，如果成功，预计明年下半年就会有企业申请以“同股不同权”的形式挂牌上市。

李令德称，实际上，“新经济”公司也分很多不同的发展阶段，有的是初创阶段，有的已经步入成熟阶段，每个阶段都有不同的融资需要，作为“新经济”企业，除了考虑“同股不同权”的因素以外，还需要考虑一些其他因素，比如香港是否有支持高科技企业在香港上市的具体措施等，如果香港可以在其他方面也有所增强，这对吸引“新经济”企业也更加有利。

目前，香港市场正在整顿“小盘股”，不少“小盘股”都因披露虚假资料遭到直接停牌，上市公司康宏环球(01019.HK)的高层更因涉嫌贪污，被香港廉政公署拘捕。实际上，今年下半年以来，香港资本市场一直都在整顿中，已经有不少香港知名“庄家”涉及其中。

李令德称，香港一直都是国际金融中心，拥有很好的监管条例，而且香港监管机构会不时地检视资本市场的运作，如果发现有影响投资者利益的行为，那么监管机构都会毫不犹豫地出手监管，近期发生的一系列监管行为，都颇受市场欢迎。

A股市场审批成功率下降

与此同时，IPO审批的加快带动了内地A股市场的活跃程度，毕马威预计，上海证券交易所和深圳证券交易所在2017年将共有440宗IPO，集资2350亿元，高于2016年的227宗IPO和1500亿元的总集资额。

毕马威资本市场咨询组合伙人刘大昌称，尽管A股市场的IPO审批速度正在加快，但是成功率却没有提高，今年年初，A股市场IPO审批成功率大约达到90%，但是在今年年底，这一比率降低到了60%的水平。刘大昌认为，这对A股市场的稳定发展非常有利，因为监管机构会帮投资者把好关，也可以保证市场的健康素质。

刘大昌称，直接融资和多层次的资本市场对于帮助公司去杠杆化和降低财务成本变得越来越重要，考虑到IPO在直接融资中的关键作用，监管机构会继续推进IPO的常态化发展，在加快审批上市申请的同时，也会重视申请上市公司的质量。