被立案调查、市值缩水超八成、烧掉100多亿，叮咚买菜危机重重

叮咚买菜再度陷入舆论危机。

3月17日晚，北京海淀区市场监管局官方通报：已对叮咚买菜进行行政约谈并立案调查。起因是有媒体报道称，在叮咚买菜北京三元站点的前置仓内，存在死鱼冒充活鱼、更换过期食品的生产标签以及情节消毒不到位等问题。

约谈消息一出，叮咚买菜随即发表道歉声明，对于报道中存在的不合规行为均承认情况属实。受此影响，当日叮咚买菜股价开盘前一度暴跌超20%，收盘价报3.79美元，跌幅为10.98%。

仅上市9个月的时间，叮咚买菜的股价一直处在“跌跌不休”的状态，由发行价23.5美元跌至如今，市值缩水超83%。究其本因，还是叮咚买菜的盈利能力未得到资本的认可。

锌财经一直持续关注叮咚买菜的公司动向，其中《被叮咚创始人破口大骂的文章，究竟戳中了什么？》《叮咚“卖血”，疫后求生》《靠IPO“续命”，叮咚买菜无路可退》《不到三年亏百亿，叮咚买菜烧钱争第一》多篇文章，对其存在的前置仓模式、低毛利、烧钱亏损等问题进行追踪报道。在指出叮咚买菜的问题之后，甚至惹得创始人梁昌霖破口大骂“傻逼”、“***的”。

作为生鲜电商头部玩家，叮咚买菜都并非一朝一夕的问题，而是早就埋下的“祸患”。

01

不安全的“菜篮子”，口碑挽不回

“保障你的‘菜篮子’。”如今看来，叮咚买菜并没有履行它的承诺。

在被曝光此次事件之前，今年1月，叮咚买菜就因销售不合格产品被罚38万余元。上海市市场监管局行政处罚书显示，其销售的鳊鱼抽检结果为“恩诺沙星”含量不合格，并且已售出1713份，这意味着有一批上海市民食用了不合格的鳊鱼。

短短一个月后，叮咚买菜再次因为皮皮虾、鲟鱼等农产品镉超标、氧佛沙星不合标等问题，被处以20余万元罚款。

截至3月18日，黑猫投诉官网显示，有关叮咚买菜的投诉量已高达到2753条。锌财经调查发现，大部分投诉消息集中在食品新鲜度、优惠券发放、短信骚扰问题上。

截自黑猫投诉

其中一位消费者反映，自己在叮咚买菜上购买的“精品新鲜猪肉小排”出现发黑的情况。在向线上客服表达自己的述求后，便无法继续发送消息，疑似被拉黑。随后，该消费者致电人工客服，却得到“发黑不影响食用”的回复。

对于生鲜电商而言，如何保障食品在冷链运输、仓储等环节的新鲜程度，成了绕不开的难题。另一方面，因生鲜食品的保质期较短决定其低毛利的属性。在生鲜电商市场爆发之前，消费者购买生鲜产品的途径多为商超、农贸市场，而相较于传统销售渠道，生鲜电商在整个产业中的议价能力有限。

意识到这点的叮咚买菜，选择了另一种提高毛利润空间的方式——调价。

在最新的财报电话会议上，CEO梁昌霖对第四季度的表现表示十分满意，其中综合毛利率从去年同期的15.1%提升到27.7%。同时他也承认：毛利提升与调整商品结构有关，“叮咚买菜不断提高商品品质，价格提高，带来更好的毛利表现。”

调价以提高客单价的方式固然能改善毛利表现，却也遭到来自顾客们的不满，社交平台上不少顾客反映：叮咚买菜上的商品越来越贵了。通过提升商品品质和差异化，来增强用户粘性，从目前来看这种方式的有效性还有待考证。

截自微博

自去年第三季度财报披露，叮咚买菜月活数量达1050万人之后，第四季度的财报会再未提及用户数量的变化。有分析人士认为，可以从Q4营收、GMV看出用户活跃情况的端倪，叮咚买菜首次出现了营收与GMV同步下降的态势。数据显示，2021年第四季度叮咚买菜，营收为54.84亿元，同比下滑11.47%；GMV则为60.04亿元，同比下滑14.53%。

在商品质量缺陷和价格劣势的双重口碑打击下，叮咚买菜的“菜篮子”生意仍亏损不止。 

02

裁员、亏损、烧钱，暂时无解的前置仓 

去年年底时，叮咚买菜就被传出大裁员消息。有员工爆料称，包括采购、算法、运营等部门在内裁员20%到50%不等，并且存在针对试用期员工不给或少给补偿金的行为。对此，叮咚买菜的回复则是：个别变动属小范围公司正常组织资源调整。 

大幅裁员消息的流出，变相宣告了一家公司的现金流可能出现了问题。 

最新财报显示，叮咚买菜第四季度净亏损达10.96亿元，较去年同期的12.46亿元有所收窄，然而也不能粉饰亏损的现状。据统计，自2019年至2021年，净亏损分别为18.73亿元、31.77亿元、64.29亿元，三年累计净亏损额超114.79亿元。 

跟不上亏损速度，便造成了日益剧增的现金流压力。相比于去年全年超64亿元的亏损额，叮咚买菜去年年底公司现金及现金等价物和短期投资总额为52.3亿元，并没有任何充裕的余地。亏损就像是个无底的黑洞，牢牢地困着叮咚买菜。