叶檀：IPO的通过率降至36% 对拟上市公司是场屠杀

中华PE:

截止2018年1月27日的一周，1月23日晚上，上会企业几乎被集体毁灭，创下了“7否6”的新纪录。1月24日，上会企业通过率“5过1”。1月26日，6家企业上会，通过率1家。1月，已有23家企业IPO被否决。

今年以来，IPO的通过率已降至36%，否决率则升至49%，为历史之最。过去历年来，IPO的过会率在80%到90%。

这是一场屠杀。

屠杀早已开始，大家听不到哭声而已。

12月19日，四家首发上会企业，有三家被否。11月29日，发审委对三家企业首次公开发行股票申请进行审核，结果3家全部被否，为首次单日零过会。

发审委大开杀戒，主要原因，承认加快上市不是解决IPO堰塞湖高水位的好办法。去年12月，预披露数量达44家，为年内第二高，仅次于6月份的91家，IPO堰塞湖化解难度反而在增大。

洗了一批，又来一批，发行越多，财富效应越明显，想上市的越多，这说明，在A股市场财富与责任仍然是不对等的，上市意味着一切，企业对于资金和财富的渴求没有止境。

终于，换了一批发审委，如果出现造假上市、上市变脸，发审委员终身负责，跟银行出现坏帐一样。

2017年10月，新一届发审委成立；10月17号“开工”，当天审核5家公司的IPO申请，其中，4家获得通过，1家被否。

新一届发审委上任以来，共审核了134家公司的IPO申请，68家获得通过，63家被否，10家被暂缓表决或取消审核，通过率仅为50%左右。新年之后的第三周，情况急转直下，三分之二左右的企业无法通过，让不少企业战战兢兢。

索性，从上市公司的规范、质量，来降低上市数量。你们自己掂量掂量，知难而退吧。

一个段子的出现，说明拟上市公司、中介充满哀怨。

康宁医院上市。康宁医院知道，A股每次公司上会，发审委委员都有7人，采用8:1的数据，刚好不会误伤委员。而比例越高，显得市场空间越大——1.8亿患者，每人赚1000元，1年就是1800亿……

听说审核的是精神病医院，怕被对方携带的细菌感染，7位发审委委员精神高度紧张，不小心将材料中的8人看成了3人。

发审委员：根据你方招股说明书描述，中国每3人中就有1人是精神病，请问我们7位委员中哪些是精神病？请如实回答。

发行人听了一身冷汗……

发审委员：如不能如实回答，则涉嫌虚假夸大市场容量，后果你们懂的。

发行人急中生智：尊敬的委员，本场会议参会11人，我方4人全是精神病患者，超过1/3比例，不存在误导性陈述。

7位委员互相看看：这温州老板挺给面子，后面还一堆企业要审，要不就给过了？

这时一位委员发现了错误，纠正道：是每8人中有1位精神病，那么现场只有1位患者，你们认为是谁？

这当然是个段子，结果是一样的，康宁医院被否决了，在境外股价大跌。

事实上，1月23日，发审委否决的原因是，“是否符合会计准则规定”、“关联方与关联交易”、“工业物业改为医疗用途”、“房地产投资”等历史问题存在疑问。

其他公司被否的原因包括，境外营收真实性，关联交易规模，营收质量如何。

减少IPO，只能靠强硬的监管，权力机构的权力将更大。A股市场的利益纠葛太深太复杂了，退市这些手段根本指望不上，韭菜们会跳脚打倒证监会，利益阶层也不会允许。

接下来，拟上市公司里中小企业没有上市的可能会破产，中介券商日子难过，下半年投行劝退、公司缓报、PE承压。欢迎从花花世界来到悲惨世界。

上市发行从慢到快，从快又到慢，这个市场要说是健康的，谁信？不休克就上上大吉了。

IPO不用谋杀，大家一直在东方快车上。