明微电子二度IPO业绩仍是软肋

中华PE:

春节大假归来，发审委也在本周二开始审核3家拟上市公司，深圳市明微电子股份有限公司(简称：明微电子)即是其中一员。明微电子主营集成电路的技术研发、设计、测试和销售，行业专业化程度高、市场广阔。不过，《金融投资报》记者发现，公司业绩波动剧烈，盈利规模不大，却一边持续大比例分红，一边向市场伸手“要钱”；加上供应商选择蹊跷等问题，其能否成功过会还需打个问号。

经营现金流低于净利

资料显示，明微电子自设立以来，一直从事于驱动芯片设计领域，产品广泛应用于 LED显示屏、LED照明及电源、LED景观亮化等领域。但其IPO并非第一次，其曾因2011年业绩不及预期，在2012年2月主动撤回IPO申请。6年过去了，这一次，公司业绩仍难言乐观。

明微电子招股书显示，2014-2016年、2017年1-6月，公司实现营业收入2.39亿元、2.22亿元、3.12亿元和1.81亿元；对应的各期净利润为2804.90万元、1817.51万元、3884.85万元和3627.04万元。

很明显，明微电子2014年以来的业绩波动较大，其2015年单年净利润不到2000万元，规模甚小。从扣非净利润来看，公司经营就更加单薄了。2014-2016年、2017年1-6月，公司实现扣非净利润仅1693.92万元 、 624.28万元 、3053.98万元和2666.57万元，2014-2016年扣非净利润累计不足5400万元。

值得注意的是，就在业绩波动较大的同时，明微电子经营活动产生的现金流量净额也波动甚大，且还持续大幅低于同期净利润。2014-2016年、2017年1-6月，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-87.89万元、12.30万元、1932.75万元和1498.93万元，与各期净利润相差-2892.79万元、-1805.21万元、-1952.10万元和-2128.11万元。

　　材料供应商选择蹊跷

对于采用Fabless模式的明微电子而言，公司供应商十分重要。公司一方面向晶圆制造厂采购经加工的含版图信息的晶圆，另一方面再委托封装和测试厂商进行芯片封装和测试，公司一直以“轻资产”模式运作。但《金融投资报》记者注意到，在前十大供应商名单上，有一家供应商十分蹊跷。

招股书显示，供应商四川遂宁市利普芯微电子有限公司注册于2015年4月8日，其实际控制人张宏根从事集成电路行业10余年，曾是封装供应商深圳康姆科技有限公司高管。

有意思的是，根据公司披露的前十名供应商的采购情况，2014年-2016年，深圳康姆科技有限公司分别为公司第五、第九、第四大供应商。但到了2017年1-6月，深圳康姆科技有限公司不再出现在前十大供应商之列，取而代之的，是四川遂宁市利普芯微电子有限公司，其突然成为公司第四大供应商，向其采购封装1662.12万元。

2015年4月刚成立的新公司四川遂宁市利普芯微电子有限公司，何以一年后就获得明微电子的青睐，成为明微电子的第四大供应商。公司向新供应商大额采购封装，同时甩掉老供应商深圳康姆科技有限公司，选定供应商的标准究竟是什么？让人感到蹊跷。

　　喊缺钱却大比例分红

尽管明微电子营业规模不大，但“胃口”却不小。《金融投资报》记者注意到，此次IPO，公司拟募资45673亿元，用于新一代LED显示屏驱动芯片研发及产业化项目、智能照明处理器研发及产业化项目以及集成电路封装三大项目。

明微电子称，本次发行拟募集资金，主要用于新产品研发及产业化项目和解决公司产能供给瓶颈，十分迫切和必要。然而，尽管盈利规模较小，公司却一边喊缺钱，一边持续大比例分红。

2014-2016年度，公司分别实施现金分红929.6万元、1162万元、1394万元，分别占各期扣非净利润的54.88%、186.13%、45.65%。且公司披露，2014-2016年，年均净利润2872.22万元，而这三年累计现金分红额占年均净利润的比例高达121.37%。既然募投项目如此必要和迫切，公司为何不先将盈利用于项目扩大再生产，反而大比例分红？《金融投资报》记者将上述疑问发至明微电子，但截至发稿，仍未获公司回复。明微电子带着这些疑问上会，过会概率究竟有多大？《金融投资报》记者将跟踪关注。