独角兽不“易”：风口轮换企业流转 每年近20家“消失”于榜单

中华PE:

神话传说中，独角兽是稀有而美丽的生物，在现实生活中，成为“独角兽捕手”意味着投资者眼光毒辣，并且预期回报丰厚。不过，《每日经济新闻》梳理研究最近3年的独角兽榜单数据发现，新晋独角兽企业不断增多，但这一“俱乐部”并非只进不出，每年都有近20家企业从榜单消失，其中“升级上市”者有之，掉落者亦有之。

互联网产业专家、资深观察者徐华告诉《每日经济新闻》记者，部分独角兽企业并不具备长期盈利的可能性，只是站上了某些市场的风口。

风口转移独角兽榜单更新快

初创企业估值在10亿美金之上的被称为“独角兽”，根据IT桔子披露的2015~2017年榜单，中国近三年独角兽企业分别为60、71、124家。

通过梳理和计算，2017年较2016年榜单新晋独角兽企业数量为71家，2016年较2015年榜单新晋独角兽企业为40家。对比行业分布，2017年企业服务领域的新晋独角兽企业增长数量最多，电子商务、教育、医疗健康行业新增独角兽企业数量依次递减。

“中国在互联网+的商业模式创新上独具优势。从行业分布来讲，我国的独角兽企业都比较集中在互联网、电子商务领域，这主要得益于市场规模优势和人口密度优势。”国家发改委服务业咨询专家、亚太创新经济研究院理事长李志坚向《每日经济新闻》记者表示。

“新兴独角兽企业大多数都没有盈利，因此估值信息多来自于其融资信息，而在融资能力上，越是风口越容易估值比较高，因此每年可能会有较大变动。”一位医疗健康行业分析人士向《每日经济新闻》记者表示。

风口对于独角兽企业的“催生能力”在多个领域得以体现。其中，企业服务领域2017年新增独角兽企业多涉及人工智能或云服务技术，而这亦是2017年被资本追捧的“风口”。在医疗健康行业及汽车交通行业也有体现，2017年新晋独角兽榜单中，医疗健康领域有两家涉及到近年来被资本看好的大数据分析技术应用，汽车交通领域则涵盖共享单车头部企业ofo小黄车、Hellobike，摩拜单车于2016年就已上榜。

而在教育领域方面，2017年与2016年的新晋企业均分布于在线教育领域，而这与在线教育行业整合有关。“行业整合，教育产业升级，在线教育行业复苏，大额投融资进入，行业巨头初现规模。”艾媒咨询发布的《2017年中国在线教育行业白皮书》写道。

“消失”后的独角兽差距渐大

新晋独角兽企业不断增多，但这一“俱乐部”并非只进不出，从榜单中“升级上市”者有之，掉落者亦有之。

记者梳理2016年榜单较2015年以及2017年较2016年独角兽榜单中的“消失”企业，数量分别为22家和19家。其中共有11家已上市、被纳入上市公司或已有上市时间表，比如，2016年“消失”的独角兽信而富(NYSE:XRF)已在纽交所上市，2017年“消失”的独角兽中众安保险(06060，HK)已赴港上市，趣分期改名“趣店”(NYSE:QD)赴美上市。

但亦有上榜独角兽企业在发展中走入困局。比如曾在2015年上榜的互联网房产中介“明星”爱屋吉屋，在2016年后却遭遇了市场占有率下滑、裁员、被客户公诉等风波。而乐视体育则受到乐视系财务危机的影响，目前仍面临着重组。

另外，同一领域的“竞合”也成为独角兽“消失”在榜单的另一重要影响因素。如在2015年榜单中排名前十的Uber中国被竞争对手滴滴出行合并，消失在2016年的榜单中，2016年曾上榜的百度外卖消失在2017年榜单中，因为被竞争对手饿了么合并。

值得一提的是，电子商务行业的上榜企业数量较多，且变动较大，2016年“消失”的电子商务领域独角兽有9家。“电商领域玩家较多，不止是创业企业估值较大，上市企业都已经很多，(主要)原因在于零售市场足够大。但是也有个问题，就是细分领域一般只能容纳一家巨头，比如母婴类出了贝贝网，其他的再突出重围就比较难。”电商行业分析师李成东表示。

为何某些独角兽企业会“昙花一现”？徐华认为，部分企业并不具备有长期盈利的可能性，只是站上了某些市场的风口。比如2016年的VR，2017年的AI以及今年的区块链，这类风口出现后，投资人会大力争抢相关项目，这就势必形成了一种溢价。作为投资者为了提高身价，企业的估值也就由此提高，为独角兽榜单带来一定的水分。