京沪高铁筹备上市 全球最赚钱高铁来了！

中华PE:

　　京沪铁路将上市

7月17日据财新消息称，传闻已久的京沪高速铁路股份有限公司(以下简称京沪高铁公司)上市即将进入实际操作层面，中国铁路总公司(以下简称中铁总)目前已着手上市前期准备工作。

　　据接近京沪高铁公司的人士透露，京沪高铁公司的社会投资方平安资管与社保基金近几年一直希望推动公司上市，但中铁总作为大股东，认为京沪高铁公司现金流充沛，对上市的积极性一直不高。

　　在当前中央深入推进去杠杆等供给侧结构性改革，以及铁路企业深化体制改革的要求下，中铁总终于向前迈出了一步，开启了京沪高铁公司的上市之路，并计划将其作为铁路优质资产资本化、证券化的样板。

　　持续4年盈利

　　京沪铁路是高铁的标准示范线，也是铁路总公司手中最赚钱、最优质的资产。

　　2004年，在国务院批准的《中长期铁路规划》中，京沪高铁是投资规模最大的一项工程，最终总投资额2209亿元。2007年，京沪高铁股份有限公司，在原铁道部和北京、天津、河北、山东、安徽、江苏、上海等省份的推进下，于北京成立。2008年4月，京沪铁路正式开工。2011年6月30日，京沪高铁开通，规划输送能力为单向每年运送8000万人。

　　京沪铁路被业内人士评价为“铁路总公司手里最赚钱、最优质的一个资产”，投入运营7年来，京沪高铁已经从最初需要“输血”的小牛犊，成长为“产奶”量日益增加的奶牛。

　　由于连接北京、上海两个超级大都市，1318公里长的铁路线上途径中国东部经济发达省份，连接环渤海和长三角经济区，沿线经济活跃、人口密集，京沪高铁运营三年即实现盈利。

　　据悉，通车一年后，京沪高铁亏损37亿，2013年亏损额达12亿，2014年京沪高铁开始盈利，而原来预期实现盈亏平衡的时间是5年。

　　2016年7月，天津铁投披露的债券说明书，首次透露了京沪高铁的负债和盈利情况：截至2015年末，京沪高铁公司资产总额1815.39亿元，负债总额503.67亿元，资产负债率27.74%；2015年公司营业总收入234.24亿元，净利润65.81亿元。

　　因此，京沪高铁也被称作是“全球最赚钱的高铁”。

　　除了持续4年实现盈利，京沪高铁近年来还进行了大手笔分红。

　　中国平安发布的2017年度报告显示，2017年中国平安持有39.18%京沪高铁股份，并获得1.98亿元现金分红，2016年中国平安获得的现金分红为1400万元。

来源：中国平安2017年年报(单位：百万元)

　　另外，京沪高铁的几家地方政府投资公司股东，也同样从中分得了一杯羹。

　　其中，持股1.35%的河北建投交通投资有限责任公司2016年分得0.06亿元，2017年分得0.57亿元；持股4.51%的天津铁路建设投资控股(集团)有限公司2016年分得约0.12亿元，2017年分得1.2亿元。

　　上市问题达成共识

　　自京沪高铁筹建之初，何时上市就一直备受外界关注。

　　2011年6月，时任铁道部总经济师的余邦利在新闻发布会上回应媒体称，关于京沪高铁公司上市的问题，“要根据各个股东和公司情况来决定”。

　　2016年7月，一位京沪高铁内部人士表示，此前一直被认为有碍京沪高铁上市的“资产划分”也已经结束，但京沪高铁现金流充沛，暂时并没有找到很好的投资项目，公司内部并不急于上市。

　　一个值得注意的信号是，2018年以来，中国铁路总公司已先后与深交所、上交所分别签署了战略合作协议，释放出加快推动铁路资产资本化、证券化、股权化取得新进展的信息。

　　中国铁路总公司党组书记、总经理陆东福也在2018年两会期间表示，“正在积极推动铁路领域混合所有制改革和铁路资产资本化股权化证券化改革，研究以路网运营企业、专业运输企业及非运输企业为重点的资源整合、资产重组、股改上市等方案。”

　　而根据此次消息，上市是主要股东中铁总和社会投资方平安资管、社保基金等，在上市问题上逐步达成共识。

　　已上市的铁路资产

　　目前，除了正在准备上市的京沪高铁外，已经上市的铁路资产有大秦铁路、广深铁路等。

　　其中，广深铁路公司成立于1984年，在1996年改制为股份公司，经营广九直通车，以及广深铁路、京广铁路南段的铁路客货运输业务，是中国目前唯一同时在上海、香港及美国纽约证券交易所上市的铁路运输公司。

　　2010年，大秦铁路收购太原铁路局运输主业相关资产和股权，太原铁路局借此实现运输主业资产整体上市。收购完成后，大秦铁路公司拥有的铁路资产从单一煤运线路扩大为区域铁路网，除掌握山西和内蒙古煤炭外运主要通道外，扩大到客货运业务。

　　铁路货运迎来繁荣发展期

　　数据显示，2018年第一季度全国社会物流总额同比增7.2%，增速较上年同期提高0.1个百分点。伴随物流需求的迅速增长，铁路货运量自16年触底回升，今年延续快速增长势态，一季度国家铁路货物发送量完成7.78亿吨，较去年同期大幅增长7.46%。

　　政策面上，国家多项政策联合支持铁路货运发展。生态环境部联合铁总发力公转铁政策，要求2019年底前京津冀及周边、长三角地区沿海港口大宗散货全部禁止汽运集疏港。

　　另外，多部委联合提出以铁路集装箱为核心的多式联运发展规划，推动铁路货运发展。同时，今年初铁总施行“承运清算”，提高发局盈利弹性，鼓励发运，提升路局揽货积极性。

　　申万宏源指出，铁路运输相对汽运在价格、环保、节能等方面具有显著优势，铁路运输单价仅为汽运的1/3-1/2,2017年铁路货运能耗为4.33吨标准煤/百万换算吨公里，仅为汽运1/4。

　　同时，受益于电气化铁路建设，铁路货运化学需氧量排放量逐年降低，相对汽运更符合节能环保大趋势。随着“公转铁”、“多式联运”等政策的引导，以及铁路货运需求的不断提升，在配套编组站建设完备及货运线路将运力释放后，我国铁路货运占比将进一步提升，铁路货运量将迅速增长，有望迎来铁路货运的繁荣发展期。

　　投资机会方面，广发证券表示，高铁出行具有随着经济增长保持强韧发展的潜力，从而为装备制造厂商带来持续发展的市场机遇，包括车辆需求的增长、产品结构升级、维修服务增值等。重点推荐产业链优势日益突显，盈利能力稳步提升且空间较大的中国中车；车配企业中，城轨相关业务发展良好和有望在标准动车组上获得更多市占份额的康尼机电，以及具有易耗特征的零部件制造企业也值得关注。