福达合金过会释放信号: 清理三类股东企业IPO障碍或解除

中华PE:

12月5日，福达合金(832675.OC)IPO申请顺利通过证监会发审会，它成为第一家过会的新三板做市企业，也是第一家过会的曾经含三类股东的企业。

12月6日，福达合金相关人士告诉21世纪经济报道记者，福达合金于2015年7月1日在全国中小企业股份转让系统挂牌转让，2015年9月18日，股票转让方式由协议转让变更为做市转让。做市期间，有两家“三类股东”从二级市场买入公司股票，由于对“三类股东”是否满足拟IPO企业股权清晰、稳定的要求存在一定的争议，因此公司主动联系上述两家“三类股东”负责人并与其协商一致，拟通过终止挂牌方式清理“三类股东”。

并且，在股东大会通过公司终止挂牌的议案后，公司向股转公司递交了终止挂牌申请材料，控股股东、实际控制人王达武亦根据约定购买了上述两名股东持有的公司股票。

“其他新三板企业可以仿效福达合金清理三类股东。”12月6日，中科沃土基金董事长朱为绎告诉记者，尽管证监会没有给三类股东IPO放行，但是福达合金的过会对新三板市场仍然很有意义。

值得注意的是，这或许将成为惯例。12月6日，科顺防水(833761.OC)、粤飞数据(832745.OC)也成为成功过会的曾经含三类股东的企业。

　　清理“三类股东”

那么，福达合金是如何走过三类股东之路？

资料显示，福达合金公司的主营业务为电接触材料的研发、生产和销售。2014至2016年的营业收入分别为9.69亿元，8.49亿元，10.37亿元，今年上半年营收达5.95亿元。

2015年7月1日福达合金挂牌新三板，挂牌当日公司股东55人。

2015年9月18日，福达合金改为做市转让，股东人数随之增长，截至目前达到148名。

此前资料显示，福达合金曾有三类股东，股东中包含新方程启辰基金1个契约式基金，持股6000股。

此后，福达合金于2016年6月24日申报IPO被受理，股票暂停转让。公司最终的交易价格停止在收盘7.80元，估值约为5.75亿元。

2017年8月22日，福达合金在新三板终止挂牌。

2017年12月5日，在排队529天后，福达合金IPO申请顺利通过证监会发审会。

朱为绎告诉记者，福达合金清理三类股东的方法是“摘牌后进行清理，工商完成过户”。

福达合金是由控股股东、实际控制人王达武根据约定购买了三类股东持有的公司股票。

“其他新三板企业可以仿效福达合金清理三类股东。”朱为绎介绍，当前新三板企业IPO最大的障碍是三类股东的问题。而IPO排队的近150家新三板企业里面，大约有60家企业有三类股东。

当然，并非所有的新三板有三类股东的企业都能仿效福达合金的作法，朱为绎表示，“如果三类股东人数较少或者占比较少的新三板排队企业，可以考虑清理。”

新鼎资本董事长张驰认为，“福达合金的过会充分说明了只要清理好了三类股东问题去A股上市就没有问题，相信后续过会的这种企业会越来越多，福达合金只是第一个。”

朱为绎表示，相信会有更多的新三板排队企业加快清理三类股东的进程，以尽快获得发行部安排预披露更新和上发审会。

福达合金的成功过会，让新三板IPO“集邮”群体为之振奋。有市场人士计算，如果按照上市之后25-30亿的市值，集邮党的盈利将在3-4倍。

此外，朱为绎指出，福达合金的成功过会，“给三类股东带来一丝喘息的机会，至少市场不会那么排斥三类股东，对于未来还有几年才能申报IPO的企业来说，只要能融资成功，应该还是会给三类股东参与机会的。”

不过，张驰认为，目前三类股东问题始终是个硬伤，不管融资还是投资，企业仍然不愿意出现三类股东。

然而，“三类股东”问题或许很快将不再成为问题，近期消息显示，“三类股东”的相关政策有望很快发布，未来将不再成为拟IPO企业的障碍。

　　做市商制度危机松绑？

福达合金过会或为陷入做市商制度危机的新三板松绑。

张驰表示：“福达合金是新三板做市的第一个成功过会的企业，这充分说明了对拟IPO的企业来说，在新三板做市、分散股权没关系。”

据朱为绎介绍，“福达合金在做市交易中交易了135天、增加了86名股东，直接在做市转让状态下申报IPO材料的。”

事实上，今年做市制度遭遇了巨大的冲击。

12月6日，三板做市指数收报994.87点，继续在千点大关之下徘徊。

而今年以来，大量的新三板企业从做市转成协议，东方财富Choice数据显示，截至12月6日，市场上共有436家企业做市转协议，其中今年以来，共有365家企业做市转协议，占总数的83.72%。

同时，协议转做市的企业大幅下降，截至12月6日，市场上共有104家企业协议转做市，而去年这一数字为412家。今年仅为去年的25.24%。

上述数据说明，今年以来新三板做市商制度面临危机——愿意做市的企业在减少，同时做市企业离场的数量在大幅增加。

朱为绎表示，发审会并未对福达合金的做市交易进行提问，说明发审会认可了新三板做市交易的公允性，对比其他的协议转让新三板IPO企业，发审会会详细过问每笔协议转让交易的情况，有些协议转让交易甚至会成为企业IPO的障碍。福达合金的成功过会大大凸显了新三板做市交易的优越性。