德邦物流上交所敲钟 “二次创业”信息化为王

中华PE:

2018年1月16日，德邦物流(603056.SH)在上海证券交易所正式敲钟。

从2015年7月份第一次递交IPO审报稿，到两年半时间，走完了整个IPO流程，亦成为国内首家通过IPO方式在A股上市的快递企业。

与之几乎同期，“三通一达”、顺丰等同行，则几乎全部选择“曲线上市”，通过借壳上市；而亦有同行百世纷则赴美国上市，从而进入资本市场。

之所以备受关注，显然源自于德邦物流既源自于业务与普罗大众日常生活有密切的相关性。

早在2017年一季度，市场就有消息称，德邦物流拟遴选快递员参加上市敲钟，这一消息曾引发市场广泛的关注和点赞。

首只IPO上市快递股成长记

熟悉德邦物流的人都知道，德邦物流一直坚守“直接IPO”一条资本运作的路径。

“不觉得上市的早晚对德邦有多大的影响，更专注于把管理做扎实，把客户体验做好，所以没有考虑借壳上市。”2016年夏季达沃斯论坛期间，德邦物流董事长崔维星的媒体表态，至今仍然铿锵有力。

起于华南，从公路快运到综合物流服务。德邦物流前身广东德邦物流成立于2004年，主营公路快运业务；经过13 年的发展，公司业务拓展至全国，逐步成为涵盖公路快运、快递、航空货代、供应链金融的综合物流企业。

根据公开资料，2015年6月23日，德邦物流就首次向证监会报送其IPO申请，并于同年7月3日被证监会受理。但是在第二天，2015年7月4日，监管层宣布暂缓IPO发行。德邦物流首次IPO冲刺还没来得及发力就被按下了暂停键。

由于直接上市需要严苛的财务指标考核，IPO节奏的暂缓，无疑将市场的周期性压力，加诸于企业经营者身上。

从德邦物流的经营数据来看，这家企业扎实的财务报表，成为护航IPO的关键因素。2014年至2016年，德邦的营收从104.93亿增长到170亿，年复合增长率达到27.29%。尽管整个快递行业遇到了毛利率下滑的周期性变化，不过德邦物流在最近的两个会计考核年度均交出了两亿元的扣非后利润的成绩单。

实际上，德邦物流于2008年就在上海成立了股份公司，并把公司总部从广州搬到了上海，开始累积上市所需的3年盈利业绩。

弹指一挥间10年过去了。或许也正是这一路径曲折漫长且难度极高，导致同行们纷纷选择曲线登陆资本市场。根据公开信息，2015年10月，申通借壳的艾迪西、圆通宣布与大杨创世联姻，2016年5月，顺丰也宣布借壳鼎泰新材，随后同年8月，韵达快递也找到了壳资源——新海股份。

这一背景也曾让市场担忧德邦物流的“后发劣势”。“同行的一系列竞争对手通过借壳登陆资本市场，运用资本市场获得低成本的融资，乃至更为广泛的竞争优势，不免让市场对于德邦物流有所担心。”北京某买方机构负责人坦言，该基金经理近年来研究快递行业上市公司颇有心得。

德邦物流董事长崔维星却有另一个“账本”。

“大家都觉得企业上市了就有钱了，但借壳上市本身并不会带来钱，反而会花钱，能带来钱的是后续的增发。”崔维星曾解释称，德邦本身并不缺钱，一方面零担业务盈利很好，另一方面银行给德邦的授信根本用不完。

投资者的热情给于德邦物流最好的“回馈”，根据最新数据，由于网上投资者初步有效申购倍数为 5277.09 倍，超过 150 倍，发行人和保荐机构启动回拨机制，将本次发行股份60%由网下回拨至网上。回拨后，网上最终中签率仍低达0.0568%，投资热情可见一斑。

零担快运“一哥”新征程

仅根据官方介绍，一般的快递用户大抵只知道，德邦物流是国内领先的公路快运与快递服务提供商，是国家AAAAA级物流企业，为客户提供全国范围内的公路快运与快递及相关增值业务服务。

业内人士熟知，德邦物流是当前中国国内最大的零担物流服务商之一，主营业务是基于公路运输直营网络开展公路快运业务以及快递业务，提供覆盖国内主要城市的标准化货物运输和配送服务。

零担物流服务商是快递行业的专有名词(当一批货物的重量或容积不满一辆货车时，可与其他几批甚至上百批货物共用一辆货车装运时，叫零担货物运输)。根据公开数据，截至2017年三季度末，德邦物流在全国315 个城市共拥有营业网点5,243 个，分拨中心127 处，核心业务包括零担快运(精准卡航/城运、精准汽运、整车快运)和快递业务。

中国零担物流的市场有多大？市场数据显示，2016年，我国公路货运市场规模约为5万亿，其中零担货运规模约1.14万亿，占比约23%。

但是另一份数据则显示，2016年，快递行业当年的总收入为3974亿元，不及同期零担行业总收入的三分之一。

这意味着零担物流服务的两个关键词，一是市场整体成长空间巨大，二是业内龙头业务尚不饱和。根据相关研究数据，零担行业集中度低，未来整合空间大。从营业收入水平来看，当前零担行业的前十大公司集中度仍然偏低，相较于美国零担运输行业72%的集中度，产业整合的空间大。

德邦物流是当前中国国内最大的零担物流服务商之一，这也是“大件用德邦，小件用顺丰”的产业印象的最初由来。

随着中小件市场逐渐饱和，快递巨头们开始觊觎零担市场。而电商的发展红利也渗透到家电、家具等大型物件市场，零担行业的市场规模无疑还将继续扩大。

根据笔者了解，多年来，德邦物流一直专注于国内公路快运业务，并积极拓展快递业务。德邦物流坚持直营网络为主、自有车辆与外请车辆相结合的经营策略，已经在公路零担物流行业中树立了良好的品牌形象，并且在高端快运业务这个细分子行业中占有一定的市场份额，具有很强的市场竞争力。

目前德邦物流的平均货运价格已高于其他公路零担企业的定价，主要就在于客户愿意承担公司标准化的高附加值服务产生的市场溢价。

根据笔者了解，有券商机构专门遴选相关线路进行了价格比较：其所选择的样本线路上，德邦物流精准卡航业务重货单价为2.23元/公斤，高于竞争对手天地华宇、佳吉快运同类型产品10%-20%，议价能力明显占优。其主要原因正是，公司坚持直营模式，并通过事业合伙人扩张业务，保持较高的服务质量，因此维持了高定价。

信息化建设为王

“眼下中国的物流市场，快递和快运已进行深度融合，互相渗透。”业内人士指出，这种发展变化，说明快递和快运已看到各自的优势，它们取长补短，希望这种资源整合能撬动更大的市场。

对于德邦股份而言，零担运输不是新战场。通过德邦物流披露的数据，市场似乎可以一睹其未来的经营战略。

根据公开资料，此番德邦物流募集资金4.19亿元，用途主要包括四大方面：直营网点建设3400万元，零担运输车辆购置2亿元，快递车辆与设备购置5500万元，信息一体化平台建设1.3亿元。

除了继续深耕传统优势领域，扩张业务抢占更高额市场份额，其对于信息一体化平台建设的投入颇受关注。

根据笔者了解，德邦物流此前已建立了一体化的信息系统平台，未来将通过募投项目的持续投入，持续进行升级优化，提升信息处理能力和营运效率。几乎同期，无论是通达系还是德邦，都提出了提升物流信息一体化效率。业务的信息处理速度、安全性和协调性，无疑是业内竞争的一个关键因素。

十九大提出要求“加快发展现代服务业，瞄准国际标准提高水平”。中央经济工作会议明确了推动高质量发展的根本要求。国家邮政局也强调，坚持稳中求进，推动邮政快递业向高质量发展迈进。

无疑，进入2018年，中国的快递物流业面临新的发展形势。这些都对新时代的快递物流业发展提出了更高的要求，也带来更大的机遇。单就快递行业而言，物联网和互联网融合、快递和物流融合、上下游产业链融合、国内和国际融合、资本和人才及技术融合等，都对于行业业态转变带来推动效应。

根据媒体公开报道，在其数字监控办公室中，10多名员工通过面前的电脑切换大屏幕上的监控画面。具有更高权限的员工可以在数字中心内调出德邦当天的经营数据图，包括日发件收入、仓库或者转运中心的饱和度等。“实时监控是为了及时纠正运营中的错误，饱和度与其他经营数据信息则是为了了解当天经营情况以做出调整，比如转运中心饱和度高了，就让后道的配送加快速度。”按照德邦物流相关负责人解释。

实际上这仅仅是德邦物流信息一体化建设的冰山一角。

根据笔者了解，德邦物流将通过IT规划，实现在集团管控模式下的整体信息化规划，并使信息化规划符合集团战略发展的需求。

按照计划，德邦物流在电子商务平台、人力资源、智能分析、企业绩效管理等方面，将逐步打造一个集成一体化的智能信息管理平台。